BlockBeats 消息，10 月 25 日，据 The Block 报道，BitMEX Research 的分析师认为，根据 MicroStrategy 目前的债务结构，该公司「极不可能」被迫出售其持有的比特币，但考虑到加密货币的波动性，「一切皆有可能」。MicroStrategy 目前持有 252,220 枚 BTC，目前价值超过 170 亿美元，总成本约为 99 亿美元。截至收盘，MicroStrategy 股价周四上涨逾 10%，达到 25 年来的最高水平 235.89 美元。

分析师表示，该公司 436 亿美元的市值与其基础比特币资产的净资产价值相比「溢价巨大」。MicroStrategy 创始人兼执行董事长 Michael Saylor 此前曾表示，他无意出售公司的比特币。然而，鉴于 MicroStrategy 在这种波动资产上的大量持有量以及其高额的债务水平，一些人质疑该公司是否会被迫出手，导致其将比特币持仓抛向市场，进而引发价格螺旋式下跌。

BitMEX Research 的分析师表示，这个问题没有简单的答案。这些债券附带有复杂的转换选项，允许债券持有人根据股票表现和债券到期等条件，选择转换为 MSTR 股票或要求现金赎回。大多数债券允许 MicroStrategy 在股价溢价时进行现金赎回，而如果比特币价格坚挺，债券持有人可能会选择转换为股票，这使得被迫出售比特币的可能性降低。他们解释说，虽然理论上利息支付可能会给 MicroStrategy 带来压力，但其软件业务的现金流应足以覆盖这些成本，而无需出售比特币，即使价格下跌也是如此。

由于 MicroStrategy 的债券目前并非其资本结构的主要部分，因此为履行债券义务而被迫出售比特币的情况仍不太可能发生。即使比特币在典型的熊市中下跌 80% 至约 15,000 美元，且公司无法再举债，债券到期日和债券持有人选择权日期也分散在 2027 年至 2031 年的特定时间段内，从而降低了立即清算的压力。然而，如果 MicroStrategy 的股票溢价超过其净资产价值，并需要偿还债券，那么支持出售比特币可能对股东有利。因此，他们警告称，虽然股票以溢价交易，但出售比特币的动机很小，但如果债务增加，风险也会增加，在比特币低迷时期被迫出售的可能性可能会上升。